Digi crește cu 11% și pierde 46 de milioane

Veniturile și EBITDA urcă pe toate piețele, dar amortizarea și dobânzile transformă semestrul în pierdere

Privire de ansamblu

Digi continuă să crească pe toate liniile de venit. Serviciile fixe au adus 597,5 mil. EUR, plus 10,0%, cele mobile 490,1 mil. EUR, plus 10,7%, iar celelalte activități 103,1 mil. EUR, plus 13,2%. Total: 1.190,7 mil. EUR, cu 10,6% peste S1 2025.

EBITDA ajustată a crescut mai repede decât veniturile, cu 17,4%, la 397,8 mil. EUR, semn că marja operațională se îmbunătățește. Până aici, raportarea arată ca a unei companii sănătoase în expansiune.

Sub linia EBITDA, imaginea se schimbă complet. Amortizarea și deprecierea au urcat cu 14,9%, la 335,0 mil. EUR, ceea ce a lăsat profitul din exploatare la 76,6 mil. EUR, ușor sub cele 77,9 mil. EUR din anul trecut. Practic, întreaga creștere de EBITDA a fost absorbită de amortizare.

Costul datoriei s-a adâncit

Al doilea strat de presiune vine din finanțare. Cheltuielile financiare au crescut cu 31%, de la 78,3 la 102,8 mil. EUR, iar costurile nete de finanțare de la 71,2 la 96,7 mil. EUR. Pe un profit din exploatare de 76,6 mil. EUR, costul datoriei singur depășește rezultatul operațional.

La acestea se adaugă un element nou: pierderea aferentă entităților asociate, de 18,0 mil. EUR, față de zero în S1 2025.

Rezultatul înainte de impozitare devine astfel negativ, minus 38,1 mil. EUR, față de un plus de 6,7 mil. EUR anul trecut. După o cheltuială cu impozitul de 7,9 mil. EUR, pierderea netă ajunge la 45,9 mil. EUR, din care 48,2 mil. EUR atribuibili proprietarilor societății.

Trimestrul doi confirmă tiparul

Datele pe trimestre, publicate direct de companie, arată aceeași structură. În T2 2026, veniturile au fost de 608,1 mil. EUR, EBITDA ajustată de 203,3 mil. EUR, profitul din exploatare de 39,5 mil. EUR, iar rezultatul net o pierdere de 31,4 mil. EUR.

Comparativ cu T1 2026, unde pierderea fusese de 14,5 mil. EUR, trimestrul doi a adâncit deficitul. Creșterea de venituri, de la 582,6 la 608,1 mil. EUR, nu a fost suficientă ca să acopere costurile care cresc în paralel.

Pe zone geografice, cheltuielile de exploatare arată unde se duce efortul: România 327,5 mil. EUR față de 305,3, Spania 394,1 față de 361,4, Portugalia 52,4 față de 58,8. Spania rămâne cea mai mare piață ca și costuri, într-un moment în care grupul își consolidează prezența acolo.

Contextul anului 2025

Pentru cine compară anii, este util de știut că și exercițiul 2025 s-a încheiat pe pierdere, de 76,8 mil. EUR, față de un profit de 421,8 mil. EUR în 2024. Cifra din 2024 fusese însă umflată de câștigurile din tranzacțiile de vânzare de active, în special din Spania, care nu s-au repetat la aceeași scară.

Cu alte cuvinte, profitul de 421,8 mil. EUR din 2024 nu era un nivel de rentabilitate curentă, ci rezultatul unor operațiuni punctuale. Comparațiile care pornesc de la el supraestimează deteriorarea.

Ce înseamnă pentru investitor

Digi este o companie în expansiune agresivă, finanțată prin datorie, într-o industrie cu intensitate mare de capital. Modelul funcționează atâta timp cât creșterea de venituri depășește costul capitalului consumat pentru a o obține. În acest semestru, nu a depășit.

Cifra care rezumă situația: veniturile au crescut cu 113,9 mil. EUR față de anul trecut, iar amortizarea plus costurile nete de finanțare au crescut împreună cu 68,9 mil. EUR. Marja rămasă nu a fost suficientă pentru a acoperi diferența, mai ales pe fondul scăderii altor câștiguri, de la 35,8 la 14,9 mil. EUR.

Pentru un investitor, întrebarea nu este dacă Digi mai poate crește, ci când se stabilizează investițiile. Pierderea contabilă nu înseamnă probleme de numerar, EBITDA ajustată de aproape 400 mil. EUR pe semestru rămâne solidă, dar înseamnă că nu există spațiu pentru dividende semnificative cât timp structura de costuri arată așa.

Riscuri de urmărit

• Costurile nete de finanțare au ajuns la 96,7 mil. EUR pe semestru, peste profitul din exploatare. Orice creștere a dobânzilor sau a datoriei nete apasă direct pe rezultat.
• Amortizarea a absorbit întreaga creștere de EBITDA. Până când ritmul investițiilor scade, profitul contabil rămâne sub presiune.
• Pierderea din entități asociate, 18,0 mil. EUR, este o linie nouă. Merită urmărit dacă devine recurentă.
• Grupul raportează în euro, dar o parte importantă a veniturilor este în lei și în alte monede. Diferențele de curs au contribuit deja negativ la rezultatul din acest semestru.

Tabel comparativ T2 2026 vs. T2 2025

Cifrele pentru trimestrul doi sunt publicate direct de companie și coincid cu diferența dintre raportarea semestrială și cea pe primul trimestru.

Tabel comparativ S1 2026 vs. S1 2025

Sursă: Digi Communications N.V., raportul financiar pentru trimestrul 2 și semestrul I 2026, publicat la 14 august 2026. Cifrele au fost verificate atât în tabelul de sinteză al conducerii, cât și în situațiile financiare consolidate interimare. Acest material are scop informativ și educațional și nu constituie recomandare de investiție.

Ce urmărim în trimestrul următor

Când se stabilizează investițiile. Amortizarea a absorbit integral creșterea de EBITDA, iar până când ritmul scade, profitul contabil rămâne sub presiune.

Costurile nete de finanțare, ajunse la 96,7 mil. EUR pe semestru, peste profitul din exploatare de 76,6 mil. EUR. Este raportul care decide dacă expansiunea se plătește singură.